信報 – 有米落鑊

美國最新的經濟數據，為原本樂觀的減息預期蒙上陰影。7月生產物價指數（PPI）按月飆0.9%，創3年最大升幅，核心個人消費開支平減指數（Core PCE）估計升至2.9%，與聯儲局2%目標進一步拉遠。這份數據不僅令減息憧憬明顯降溫，也讓投資者重新思考「經濟放緩」與「物價回升」同時出現的可能性。

7月份美國就業市場轉弱，非農新增就業人數僅7.3萬，遠低於預期，一度引發衰退疑慮，但市場隨即轉為憧憬聯儲局減息，美股等風險資產稍回調即見反彈，顯示投資者已經習慣把利淡訊號視為寬鬆政策的先兆。

全球貿易戰局勢表面風平浪靜，實則暗流湧動。美國在最新一輪「關稅過三關」談判中，日本與歐洲順利過關，成功把相關產品關稅降至15%水平，唯獨與中國談判就再度陷入僵局，雖然可延長90日，但相較其他貿易對手，中國的談判可謂交白卷。

近期宏觀消息確實給市場帶來不少驚嚇，美國總統特朗普與聯儲局主席鮑威爾就聯儲局總部翻新費用問題爭執，這種罕見的公開對峙，難免令人擔憂局方獨立性進一步受影響。但從另一角度看，特朗普持續施壓要求減息，反而可能令局方今年減息幅度更加謹慎，畢竟在政治壓力下，央行往往會更小心維護其獨立形象。

美國總統特朗普同聯儲局主席鮑威爾的恩怨又有新發展，市傳特朗普曾經向共和黨黨友展示炒鮑公的「大信封」，消息一出市場即雞飛狗走。不過，雖然特朗普成日嘈住要減息，但想炒鮑公，多數係「講就天下無敵，做就有心無力」。

美國已宣布新一輪關稅調整將於8月1日正式實施。在早前談判未果下，加拿大率先表態，將於同日對美國進口商品徵收35%的對等關稅。然而，市場對這場「對等關稅2.0」並未表現出明顯憂慮，美股可以續用「歌舞昇平」來形容。距離新關稅落地尚有3周，投資者正在密切觀察可能「中彈」的國家，當中包括加拿大、巴西等，暫時明顯有異動的是這些國家滙率下跌，以貶值作為抵禦關稅的緩衝。

美國總統特朗普提出的《大而美法案》趕及在眾議院衝線通過，預料將有幾方面受到影響。在法案下聯邦政府預算屬「大花筒」模式，理論上將削弱市場對美債的信心，對長期國債壓力更大，長債息高企相信會維持很久；對美國企業而言，法案就明顯帶出一批贏家和輸家行業。

以色列與伊朗的戰事，美國本來就摩拳擦掌準備入局，但當白宮發言人萊維特表示總統特朗普將在未來兩星期就美國會否參戰作出決定，卻惹起在場記者追問特朗普是否準備好像對俄羅斯一樣「兩周之後又兩周」，前國家安全顧問博爾頓更預言，伊朗問題將成為特朗普下一個「TACO（Trump Always Chickens Out）時刻」。

以色列與伊朗的戰事，美國本來就摩拳擦掌準備入局，但當白宮發言人萊維特表示總統特朗普將在未來兩星期就美國會否參戰作出決定，卻惹起在場記者追問特朗普是否準備好像對俄羅斯一樣「兩周之後又兩周」，前國家安全顧問博爾頓更預言，伊朗問題將成為特朗普下一個「TACO（Trump Always Chickens Out）時刻」。

踏入6月，美股延續5月的反彈勢頭，加上中美貿易談判出現初步進展，市場氣氛逐步回暖，華爾街大行更開始轉向預測美股將步入新一輪的牛市。大摩認為，標普500指數有望挑戰6500點。然而，正當市場普遍認為美國經濟基本因素好轉之際，地緣政治風險再次浮現。