以色列與伊朗的戰事，美國本來就摩拳擦掌準備入局，但當白宮發言人萊維特表示總統特朗普將在未來兩星期就美國會否參戰作出決定，卻惹起在場記者追問特朗普是否準備好像對俄羅斯一樣「兩周之後又兩周」，前國家安全顧問博爾頓更預言，伊朗問題將成為特朗普下一個「TACO（Trump Always Chickens Out）時刻」。
半年下來，特朗普的決策模式已早被坊間摸得通透，這種以言論極限施壓後，限期一延再延，讓談判無疾而終的套路，開始讓市場不耐煩。即使伊朗危機讓布蘭特期油短暫突破每桶78美元，國際運費及保險成本急升，但市場對真的爆發核戰的擔憂依然極其有限，美股投資者反應可謂愛理不理。就算遇到壞消息，標普500指數只有單日輕微回調後，一兩天內就快速收復失地，彷彿地緣風險只是一場短暫的情緒遊戲。
半年下來，特朗普的決策模式已早被坊間摸得通透，這種以言論極限施壓後，限期一延再延，讓談判無疾而終的套路，開始讓市場不耐煩。即使伊朗危機讓布蘭特期油短暫突破每桶78美元，國際運費及保險成本急升，但市場對真的爆發核戰的擔憂依然極其有限，美股投資者反應可謂愛理不理。就算遇到壞消息，標普500指數只有單日輕微回調後，一兩天內就快速收復失地，彷彿地緣風險只是一場短暫的情緒遊戲。
四大指標未亮紅燈
其實大家心知肚明，若爆發核戰，美股將不只是調整幅度大小的問題，可能是根本無法交易，這一點對於以股市掛帥的特朗普來說，根本玩不起，相比起核戰的極端場景，華爾街更擔心是封鎖霍爾木茲海峽這潛在問題，因為存在長期困擾航運、能源供應鏈的風險，對環球經濟及金融反而是緩慢卻持續的「慢性毒藥」。
阿米認為，美股面對各類負面消息仍能保持「免疫」，後市主要觀察四大風險指標，包括美滙指數、日圓、10年期債息、恐慌指數VIX，暫時大多數顯示市場情緒遠未達到真正恐慌。美滙指數雖然偏弱，但仍能守住過去半年低位97水平之上；日圓方面，在日本央行明顯放下對加息預期後，走勢窄幅偏弱；10年期債息徘徊在4.4厘附近，仍未突破今年4.6厘的警戒線；甚至連VIX亦維持在20以下，代表4項指標均未亮起紅燈，投資者在宏觀風險未到之前仍然貪婪活躍，聚焦熱炒投資主題股份，包括AI相關基建及應用產業鏈、量子電腦、新核能，甚至近期的穩定幣概念等，反而美股不少傳統經濟板塊例如零售，就相對失色不少。
主題投資續當道
展望今年下半年，美股投資主題有望更百花齊放，即使伊朗問題反覆糾纏，大市結構上仍然是以主題式選股為核心策略，與其寄望捕捉指數上落時機，不如精挑細選行業及個股，趕在資金流與產業周期起飛前作部署。
市場從來不怕突發壞消息，反而利率長期高企，加上經濟增長放緩等問題才是關鍵，只要宏觀環境未有惡化至臨界點，美股應可持續在風險中前行，主題選股的重要性亦將愈來愈重要。伊朗陰霾或許仍將繼續反覆，特朗普的TACO把戲很快令人煩厭，而美股市場則始終在調整中前進，因此，我們相信，下半年主題選股將繼續帶來跑贏大市的機會。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
