白宮近日頻頻放風，表示總統特朗普認為原定7月9日的「關稅Deadline」並非不可調整；與此同時，聯儲局主席鮑威爾在國會聽證會上的言論亦稍見鬆動，暗示今年仍有進一步減息空間。特朗普更順勢而為，表態需審慎考慮下任聯儲局主席人選。市場再度嗅到熟悉的TACO（Trump Always Chickens Out）味道，金融市場氣氛趨向樂觀。
各位投資者還需謹慎，切勿以為局勢就此明朗化，美股便能一路高歌猛進。阿米覺得魔鬼依然藏在細節之中：即使對等關稅措施暫緩實施，美國仍可引用《貿易擴張法》第232 條款，針對特定貨品逐一加徵關稅──半導體、藥品，甚至稀有金屬，一樣都不會少。德國、法國、日本在與美國談判中屢屢陷入僵局，正是忌憚這招「回馬槍」。
Robotaxi出世或利好Alphabet
第三季經濟應該繼續有增長，企業盈利又未見大幅轉弱，加上全球資金持續回流美股，市場支撐力度仍不俗，尤其科技股受惠於AI相關資本支出熱潮，估值雖高，投資者依然願給予溢價，短期內會跑贏傳統板塊。
在自動駕駛方面，Tesla近期在奧斯汀低調展開Robotaxi試營運，股價先升後急回，全因中途發生意外。反觀Google旗下Waymo技術更成熟，城市覆蓋範圍更廣，上次融資估值達450億美元，明顯被低估。試想像，若Waymo能夠加快擴張步伐，母公司Alphabet便具重估空間，隨時比Tesla更吸引。
再來是銅價，美元續跌，加上AI伺服器需求急增，以及電網基建升級潮啟動，為銅長線需求提供強力支撐。美國再加一腳，啟動「232調查」，搞到非美地區銅庫存一夜間急跌。高盛即時上調目標價，預期8月有機會突破每噸1萬美元，「銅博士」隨時變「銅火箭」。
挖礦商「轉行」攻AI運算
此外，AI概念再掀追捧潮，輝達又破頂，反映市場對AI算力的渴求，全球瘋狂搶購GPU，近日傳出AI數據中心技術服務商CoreWeave有意收購比特幣採礦商Core Scientific，反映一眾原本從事加密貨幣挖礦的公司準備「轉行」為AI高效能運算（HPC）──把舊有礦機算力轉化為高價AI雲端服務。
近年加密貨幣礦機商之間亦上演另一場「軍備競賽」，不少公司甚至配置上千張高階GPU（如H100或H200），今年已經開始紛紛正式入賬AI雲收入。說到底，只要GPU供應續緊張，這類「由礦場轉算力」的轉型公司，隨時成為下一輪被AI企業併購的黑馬。
白宮釋出「放寬關稅」訊號，加上聯儲局「放鴿」，短線無疑令市場興奮，但仍需提防232條款可能在7月有翻炒的風險。
中長線而言，不宜錯過AI基建及應用的趨勢，高效能運算（HPC），甚至銅價都有可能出現結構性上升，認清宏觀環境，做好基本面分析工作，方可於「憂慮之牆」上穩步前行。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
