美國總統特朗普提出的《大而美法案》趕及在眾議院衝線通過，預料將有幾方面受到影響。在法案下聯邦政府預算屬「大花筒」模式，理論上將削弱市場對美債的信心，對長期國債壓力更大，長債息高企相信會維持很久；對美國企業而言，法案就明顯帶出一批贏家和輸家行業。
法案把資源重新分配至「能源、國防、實體經濟」三大支柱：包括石油與天然氣恢復租權與較低權利金，半導體與製造業享有更高稅務抵免與全額折舊；國防、航空基建更直接獲得千億級預算。此外，創投私募、房地產、體育產業也有稅務優惠。
至於輸家，新能源及科技行業補貼明顯削減，電動車稅務優惠提前終結，太陽能與風電亦僅餘一年政策蜜月期，AI行業則取消5年聯邦監管緩衝期，未來將要面對各州個別立法規管。在貿易與社會福利方面，政策趨向保守，800美元以下的進口免稅額被取消，將衝擊跨境電商與物流行業，而補充營養援助計劃（SNAP）縮減預料壓縮包裝食品銷售。
白宮與聯儲局正為減息速度打拉鋸戰。6月份非農新增職位14.7萬，連續4個月優於預期，失業率4.2%，本來給予聯儲局主席鮑威爾對減息作壁上觀的充分理由，大可強調「等多一會」的立場，短期不急於寬鬆。白宮則按捺不住，特朗普先發炮要求鮑威爾辭職，財長貝桑亦說現在不減息，到9月就要減息更多，又預告秋季開始選新主席，種種動作在在是對鮑公施壓。
關稅問題料引發美市回調
鮑威爾亦陷兩難局面。首先，關稅始終對通脹是大變數，聯儲局難以忽視，另外阿米對「減息托美債」一招亦相當有保留，機構投資者今年一面倒避開各國長債，資金全湧短債，就算今明兩年跟足總統期望「暴力減息」，美債價短期人為托高後，資金仍未放心美國會重回長期低息環境，非但不會刺激到市場對美國長債的購買力，反而可能成為各大金融機構拋售長債的逃生門。
在貿易協議方面，目前僅有英國和越南與美國達成關稅協議。印度和印尼等仍處於談判階段，進展成疑。日本則因汽車業爭議明顯受阻，基本放棄這輪談判，根據野村預測，美國有可能對日本先行加關稅，再開始下一輪談判。歐洲至今則未見任何實質性進展。中國雖然有框架協議，亦未見有正面談判。雖然7月9日不是關鍵大限，但需要小心蜜月期過後，關稅問題重新成為下半年焦點議題，美國採取「先加後談」策略並非不可能，市場需提高警覺。
短線而言，「大而美法案」通過的利好消可助美股暫時續在高位超買水平波動，7月關稅談判多數有阻礙，加上市場對月減息憧憬過高，近兩個月必有調整，策略上宜先減持，等候回調時候低再吸，可留意上述法案受惠及AI相關股份。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
在貿易協議方面，目前僅有英國和越南與美國達成關稅協議。印度和印尼等仍處於談判階段，進展成疑。日本則因汽車業爭議明顯受阻，基本放棄這輪談判，根據野村預測，美國有可能對日本先行加關稅，再開始下一輪談判。歐洲至今則未見任何實質性進展。中國雖然有框架協議，亦未見有正面談判。雖然7月9日不是關鍵大限，但需要小心蜜月期過後，關稅問題重新成為下半年焦點議題，美國採取「先加後談」策略並非不可能，市場需提高警覺。
短線而言，「大而美法案」通過的利好消可助美股暫時續在高位超買水平波動，7月關稅談判多數有阻礙，加上市場對月減息憧憬過高，近兩個月必有調整，策略上宜先減持，等候回調時候低再吸，可留意上述法案受惠及AI相關股份。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
