【信報專欄】關稅降溫 市場錯覺

另一邊廂，不少中美經濟脫鈎的實質行動正在加速進行。事實上，「中美脫鈎」正以前所未見的速度展開，部分產業已開始另覓他國生產基地。蘋果計劃明年把所有美國銷售的iPhone生產線全面轉移至印度，儘管印度工廠質量依舊未符理想要求，組裝iPhone的人工成本雖低於中國逾兩成，但據報生產良率較中國低甚多，加上本身關稅負擔，總成本反增加17%，華爾街預計，新一代iPhone售價調升之餘，蘋果邊際利潤反而會收窄。

作為「反擊」，中國拒收由波音生產的飛機，但波音已迅速找到印度及馬來西亞買家填補訂單。最新數據顯示，中國正大幅削減美國大豆和豬肉的採購量，顯示貿易戰已實質影響雙方貿易關係。

貿易戰影響美國經濟前景，標普500指數成份股下調盈利預期的比例，達到金融海嘯以來最高水平。部分聯儲局官員本來對6月減息仍然持觀望態度，但現在已開始放風，表示6月重啟減息的可能性正在增加。雖然美國克利夫蘭聯儲銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）近日表示，若有「明確及有說服力的數據」，聯儲局或可於6月行動，但這恐怕只是為市場打預防針。

要留神的是，由所謂「Trump Put」出現至今不到兩個星期，傳媒報道不少貿易糾紛好轉的消息，但大市反彈的幅度已變得謹慎和遲緩。阿米經常說，當好消息頻出但股價反彈停滯時，反而是更大警號，代表市場或已消化大部分利好因素。