展望2025年，部分華爾街大行已開始擔憂未來會呈三大泡沫同時見頂，從而引發資金市場出現完美風暴。
首先，分析認為，特朗普就任美國總統後，極可能實行自列根總統以來最激進的經濟刺激政策，同時提供貨幣寬鬆環境，造就美股最後一波泡沫。其次，是現時的人工智能投資熱潮已媲美千禧年「互聯網泡沫」的程度；最後，是比特幣突破10萬美元，象徵加密貨幣的泡沫接近尾聲。
首先，分析認為，特朗普就任美國總統後，極可能實行自列根總統以來最激進的經濟刺激政策，同時提供貨幣寬鬆環境，造就美股最後一波泡沫。其次，是現時的人工智能投資熱潮已媲美千禧年「互聯網泡沫」的程度；最後，是比特幣突破10萬美元，象徵加密貨幣的泡沫接近尾聲。
憂慮源於「畏高症」
個別大行更以近百年前的1929年經濟大蕭條，以及2000年科網泡沫爆破等例子來警惕投資者。
筆者對此有兩個觀點：第一，雖然特朗普的經濟刺激政策組合主要集中在短期效果，長期可能損害美國的對外貿易關係，但若以列根政府時期為例，當時美股曾連續上升多年，市場現在就擔心「爆煲」，純粹是因為看見之前升幅過大的「畏高症」。
第二，當大部分人都預期未來會出現急劇調整，或某個資產泡沫瀕臨爆破時，正因為多數人已有警覺性並做好準備，這個泡沫的調整與平復，反而較容易處理。以2022年俄烏戰爭為例，全球曾一度憂慮糧食危機，但由於已為國際金融界所共同注視及消化，最終糧食價格並沒大幅上升。
大跌市普遍維持兩年
無可否認，美股確實已持續上升多年，如以2020年3月的「肺疫底」計算，標普500指數累積漲幅超過兩倍，若果說因為全球貿易壁壘，導致美國經濟下行，甚至股市出現整固，確實有其可能性。
然而，退一萬步來說，美股就算明年出現股災，在一兩年內能夠止跌及出現修復的機會仍然偏高。畢竟美國是全球資本市場樞紐，過去數十年，無論是2000年的千禧年泡沫或2008年的金融海嘯，美股指數反覆下跌時間亦僅約兩年，且在全球股市急跌的尾段已開始率先反彈，由此可見，其基本面及資金韌性皆較佳。
滿倉過年不適宜
美股長期展望仍然強勁，當然這並非建議投資者此時此刻還要十成滿倉過年。但2024年若有不錯回報，在年底至明年初減持部分持股，亦屬合理。
不過，與其日思夜想如何在大跌前逃生，再尋找其他目標投資，不如趁高位在減持部分美股套現，然後靜候一兩年內出現較低水平時再重新加倉，這種操作策略可能反而較為簡單，同時長期而言勝算較高。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
