日本股市正式創出歷史新高，不過阿米相信在香港財經輿論不會引起什麼波瀾。為此亦嘗試問過身邊朋友，大多數回應都是「買不到」、「唔熟唔做」等等。這種回應在不少視日本為「鄉下」的朋友口中說出，尤其有趣。其實，就算是香港機構投資者，對日股的普遍認識都很少，最近馭風有幸得到《日本經濟新聞》採訪海外機構投資日本的專題報道，筆者就開玩笑地說，也是多得香港資本市場狀況如此，才能造就我等微型公司亦可以得到國際傳媒留意。
無論日股還是美股，近來圍繞的評論多數都是估值貴、經濟衰退、直指是股市泡沫之類。筆者不妄論這兩個股市是否泡沫化，因為永遠都是要事後才會知道。不過，阿米嘗試給予大家多一個分析角度，就是馬太效應。
馬太效應（Matthew Effect）是由美國社會學家Robert K Merton提出的社會心理現象，概括而言就是強者愈強、弱者愈弱。一開始就算相比對手有極少優勢，社會就會給予這個贏家更多資源，令他拋離對手。馬太效應取名自《聖經．馬太福音》寓言中：「因為凡有的，還要加給他，叫他有餘。沒有的，連他所有的，也要奪過來。」
納指七雄猶如昔日「漂亮50」
只要看看近年科技股發展，就很容易明白。現時大力投入在人工智能（AI）發展的科技公司，都是過去10多年科網企業龍頭，例如Google母公司Alphabet、Microsoft、Meta、蘋果甚至Tesla，都有參與人工智能競賽，他們加上AI晶片明星股輝達（Nvidia），並稱為「納指七雄」（Magnificent 7, M7），去年起受到資本市場追捧，股價大升，變相令他們有更多籌碼，在AI領域拋離對手。M7曾一度佔納指權重超過五成，美股三大指數去年大升亦是受到它們拉抬所致。
近年投資市場已有明顯「有大買大」的風氣，如果單以教科書「高息環境不利小型股融資」之類的理論，難以解釋這種現象。自從美國聯儲局開始加息縮表，全球貨幣流動性緩慢收縮，熱錢減少加上機會成本提高，如非做「定存派」，要投資就更加要「投在刀口上」，既要回報好，確定性亦要夠高，因此無論選擇股市還是個別股票，投資者行為都更傾向集中追捧第一名，即使明知估值可能已經去到相當不合理的地步，仍然堅持「抱團」，不會嘗試換馬到其他落後股票，對於選擇股市邏輯亦一樣。
嘗試以古為鑑，上世紀六七十年代，全球經歷石油危機帶來經濟衰退之前，美股當時亦有稱為「漂亮50」（Nifty Fifty）的明星股，與今日情況有點類似，他們都是各行業的龍頭，市場給予寄望愈大愈強，直到股市泡沫爆破為止，估值亦升至極不合理的程度，後來在經濟衰退期，不少股價要回跌八、九成。七十年代的Nifty Fifty，是一些股壇前輩眼中的傳奇，亦是當時不少投資者夢魘，完全視乎你如何操作。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
