周四（2日）的聯儲局會議，可以用萬眾期待來形容。市場正等待兩件事，第一是6月份會否預期縮減量化緊縮（QT），第二就是減息時間表，下半年是否仍有望減息。結果主席鮑威爾（鮑Sir）都真是「不負眾望」，給出一個好淡上方各取一刀的講法。會後有記者問到會否加息，一句「不太可能」已經足夠令好友大為振奮，不提加息已經收貨，足見市場亢奮以及對其樂觀的程度。
但實際一點睇，當鮑Sir被問到何時減息，他就是以招牌答案回應，稱要「睇數據」。既然現時是信心不足可以減息，通脹下降速度放慢，不少大宗商品開始出現升勢，下半年隨時變成通脹回歸，這樣減息便有機會遙遙無期，之前被遺忘的「Higher for longer」又再次出現，且可能預測並非一年半載，而是維持兩三年比較高息的環境。
房貸高昂 辦公室需求弱
執筆之時，美國30年房貸利率高達7.22厘，高昂房貸已經令到美國人買屋的意欲下降，現時大部分人都是在等利率下跌時才會出手；高息也會影響企業債券孳息率，以及銀行借給企業的貸款成本。
高利率對企業盈利和消費需求的影響，有點如「溫水煮蛙」的比喻，一年半載不會發覺，經年後對經濟的影響才會陸續浮現，尤其要考驗固若金湯的美國銀行業。
高利率持續 GDP「負重」
疫情後美國經濟雖然大致恢復，但是由於很多企業已經適應混合式辦公模式，令辦公室需求疲弱，今年第一季美國辦公室空置率近20%，自去年當地商業地產問題一直引起投資界擔憂，包括已故投資大佬芒格亦曾提出警告，美國商業地產市場正醞釀風暴，不過假如有看過描述2008年金融海嘯的電影《沽注一擲》，就會知道一個大型金融風暴的醞釀時間可以年計算，作為交易者很難因為可能會發生而無法推斷發生時機的危機事件，而放棄投資行為，這樣等於因噎廢食。
我們仍然對美國經濟增長的前景樂觀，但是會審慎注視維持高息環境的時間長度，對社會各方面在信貸資金成本方面的負擔。雖然美國經濟的樂觀情景會是Inflationary growth，即是名義GDP增長持續高於通脹，使美國持續有實質經濟增長，長期高利率環境，就相當於要經濟長期「負重」。假如未來一至兩年減息幅度都非常小，美國金融市場出現風險機會的確會大幅增加，美股操作上要更加小心，增加短線交易部分，操作要更靈活。
中港市場方面，上文講過短線資金流對中港股市有利，利好亦有部分已兌現，投機倉位減資後，或能再有下一波，不過中長期還是較難看好。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
