信報 – 有米落鑊

加拿大以及歐央行近日先後開始減息，市場對6月13日（周四）美國聯儲局議息「放鴿」的期望大為提高。根據FedWatch Tools預測，今年9月會減息機會只有大約六成，而且還是ADP公布較弱就業數據後的事，令市場重燃減息希望。

加拿大以及歐央行近日先後開始減息，市場對6月13日（周四）美國聯儲局議息「放鴿」的期望大為提高。根據FedWatch Tools預測，今年9月會減息機會只有大約六成，而且還是ADP公布較弱就業數據後的事，令市場重燃減息希望。

近期美股市場圍繞兩個話題，第一個是憂慮通脹回升。本文刊出之時，美國4月核心通脹PCE結果已經出爐，今次PCE會否高於預期或者未至於極度關鍵，即使一些聯儲局官員，如紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯認為，今年下半年通脹會繼續下降，但不少投資者擔心，近期除了油價之外的普遍商品都偏強勢，此趨勢會令今年通脹出現反彈回升的風險。

由於阿米當基金分析員的關係，多年前就參與財經評論，雖然寫專欄、在財經節目接受訪問早習以為常，但對於被人稱為「股評人」，甚至戲稱「財演」，一直有點「敏感」，卻之不恭。細想自己為何會有此反應，一部分原因是「股評人」這稱呼似乎將「波、馬、股」三者並列，讓買股票亦變成博彩活動之一，似乎對其專業成份有所忽略。

雖然聯儲局議息當晚，美股曾出現單日轉跌，投資者紛紛擔心「Sell in May」真的來臨。但正正是同一晚，美股指數基本見底回升。就在市場「5月憂鬱」情緒中，市場卻連日出現長債升、美滙跌及VIX指數回落的Risk On套路，尤其是中小型股代表羅素2000指數ETF急速反彈，明顯跑贏標指及納指，反映資金對中小型股風險胃納甚好。

雖然聯儲局議息當晚，美股曾出現單日轉跌，投資者紛紛擔心「Sell in May」真的來臨。但正正是同一晚，美股指數基本見底回升。就在市場「5月憂鬱」情緒中，市場卻連日出現長債升、美滙跌及VIX指數回落的Risk On套路，尤其是中小型股代表羅素2000指數ETF急速反彈，明顯跑贏標指及納指，反映資金對中小型股風險胃納甚好。

周四（2日）的聯儲局會議，可以用萬眾期待來形容。市場正等待兩件事，第一是6月份會否預期縮減量化緊縮（QT），第二就是減息時間表，下半年是否仍有望減息。結果主席鮑威爾（鮑Sir）都真是「不負眾望」，給出一個好淡上方各取一刀的講法。會後有記者問到會否加息，一句「不太可能」已經足夠令好友大為振奮，不提加息已經收貨，足見市場亢奮以及對其樂觀的程度。

美股第二季調整浪頗為急促，市場有不少人認為估值已經是高位的科技股，會趁業績期間再有一輪血洗，加速納指以及整體美股的回調。近日Meta業績展望稍弱，加上重錘投資人工智能（AI），外界憂慮現金流放血，股價急瀉逾一成；Google母公司Alphabet則由於YouTube廣告盈利好過預期，加上該公司首次派息，股價飆一成。大型科技股業績後表現如此參差，可謂「蠱惑的槍」式的日升日跌走勢，令不少投資者非常困惑。

近期促使美股調整的因素甚多，通脹未能回落，市場擔憂「再加息」，地緣政治緊張，以巴危機新近以色列與伊朗互相頻密挑釁，有演變成中東地區戰爭的可能。本來地區戰爭最多令投資氣氛稍為受到影響，並無法左右實際宏觀經濟，但伊朗石油生產量佔全球約百分之三，不要小看這3%，商品供應與需求差距一向極窄，小規模的供過於求或者短缺，足以令商品價格有大幅度的升跌。這個背景就再加強了「通脹回升再加息」的宏觀論述。

美國消費物價指數（CPI）及工業生產價格指數（PPI）數據引發市場波動，CPI升幅高於預期，令投資者對6月開始減息的最後希望亦幻滅。根據Fedwatch tool顯示，今年6月減息的機會已降到低於兩成，不過當PPI數據公布後，納指又突然急速反彈，一心以為美股需要持續調整的淡友，被夾得頭暈轉向。今年可說是相當動盪的一年，市場由年初信心滿滿認為環球利率見頂，聯儲局可以減息超過1.5厘，到現時預測減息日期一拖再拖，最終極其量只能象徵式下調，甚至有資金正在投機年內有再加息的可能性。