美國聯儲局議息過後，主席鮑威爾在會後面對記者圍攻主要兩點，就是「衰退」及「滯脹」。亞特蘭大聯儲銀行GDPNow模型顯示美國經濟失速，鮑威爾仍然淡定表示只是市場對經濟信心減弱，就他的觀察，經濟活動仍然相當正常；面對通脹提問，他雖然承認關稅對未來美國通脹上升的影響是難以估計，但是仍然堅持通脹會有秩序回落，見不到現時會發生1970年代石油危機引致惡性通脹的情況。
隨着近期更新零售銷售數據等數字，紐約聯儲銀行的經濟預測模型Nowcast數據是有輕微反彈及回穩，華爾街開始向下修訂美國經濟預測，主要擔憂關稅的影響，以及馬斯克對美國政府部門「動刀瘦身」後，私人企業會仿效，這部分已經在前文詳細說明，在此不贅。
美股主要指數在短短一個月間下跌超過一成，相當多股份已經去到超賣狀態，鮑威爾言論本應可以帶來穩定市場作用，然而，觀察會後美股市寬仍然「弱過藥煲」，此時此刻進場博反彈，都不知是鹵莽還是勇氣。
隨着近期更新零售銷售數據等數字，紐約聯儲銀行的經濟預測模型Nowcast數據是有輕微反彈及回穩，華爾街開始向下修訂美國經濟預測，主要擔憂關稅的影響，以及馬斯克對美國政府部門「動刀瘦身」後，私人企業會仿效，這部分已經在前文詳細說明，在此不贅。
美股主要指數在短短一個月間下跌超過一成，相當多股份已經去到超賣狀態，鮑威爾言論本應可以帶來穩定市場作用，然而，觀察會後美股市寬仍然「弱過藥煲」，此時此刻進場博反彈，都不知是鹵莽還是勇氣。
滯脹難減息 谷市工具少
更難看透之處是，在過去一個多月成為「資金避風港」的中港及歐洲股市，不約而同在議息後開始回落，市場的論述開始由年初時「美國例外論」，轉為「歐洲例外論」（即是歐洲會否因為政府及企業提高資本開支，能夠在全球慢性步入衰退的情況之下獨善其身），這一種情況反映熱錢在美國增長故事失效後，急於找尋另一個「水泡」，阿米認為，這並非好現象。
現時環球資金的配置，是當憂慮美國增長故事時，就轉移其他股票市場，邏輯上仍然是「從股市到股市」。資金沒有投放債市或外滙的原因，很大程度上與預期美國通脹長期偏高，難以大幅減息有關。根據美銀調查，超過70%的基金經理預計全球經濟在未來一年將面臨滯脹，這往往比典型經濟衰退更難應付，因為高通脹限制了聯儲局以減息來刺激經濟的能力，議息後鮑威爾偏向鴿派言論後，美國長債息仍未見回落，由此可見一斑。資金長期配置，本來就難以泊入單一貨幣，尤其在美元有可能長期偏強下，就更難以投資。
散戶們假如想聚焦股市，相對憧憬歐洲或中港復甦，專心候美股估值回落到較合理水平，同時等候市場開始淡化「特朗普2.0」論述後出手博反彈，仍然是相對上較佳的策略。參考往績，當美股真正進入熊市，相當大機率會觸發全球性經濟衰退，其他地區股市能在美股跌市時獨善其身的機率並不高。
雖然美股不少股份是很超賣，短線有機會出現技術反彈，惟機構資金從美股撤出才一個月左右，上述提到的「真．反彈」時機，相當可能要在往後兩季才會出現，因此還望忍耐為上。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
