市場正密切關注2025年環球股市走向，尤其是美股估值高企及特朗普就任美國總統等不確定因素，加上港股持續低迷，投資者實在需要認真思考來年投資策略。
第一季後須謹慎
上星期提及美股估值過高會成為明年升市的主要障礙，在目前債息持續上升下情況更明顯。若10年期美國國債孳息率能夠企穩在4.5厘以上，美股估值下調的壓力將更大。
與此同時，市場對特朗普「美國優先」政策抱有極大期望，普遍認為他會實施擴張性財政政策來刺激經濟；然而，隨着就職日期臨近，特朗普內閣傳出愈來愈多財政傾向保守的聲音，包括減稅可能延期實施，反而會在任期初段着重削減政府開支。回顧2016年特朗普首個任期實施關稅戰，當時美股亦曾出現長達一年的調整期。雖然目前市場對明年美股前景仍然樂觀，但筆者認為第一季後需要格外謹慎。
展望明年全年美股走勢，雖然難以準確預測升跌，但可以肯定的是，波動性將較過去兩年明顯增加，原因之一是美股不再是毫無風險的投資選擇，單是特朗普施政方針已經帶來重大變數。對一般投資者而言，波動性增加意味着策略需要相應調整，過往Buy and Hold未必能帶來理想回報。大盤指數或會在年中出現較大波動，但全年升幅可能有限。
焦點料轉向中小型股
值得注意的是，近期美股投資風格已從大型科技股托市，逐漸轉向中小型主題股，因此，發掘新投資主題並把握入市時機，將成為明年的重要任務。
反觀中港股市令人失望已久，恒指過去5年毫無起色，股民不得不另尋出路，現時港股與上世紀九十年代因經濟空洞化而陷入長期橫行的台灣股市極為相似，當年的低迷市況，促使台灣投資者先後轉投美股ETF，又或者直接買賣華爾街個股。
中港股市困局隨時以十年計
相信香港散戶或將重演30多年前台灣股民的心路歷程。筆者明白要跨越「隔山買牛」的心理障礙並非易事，但美股確實是一個相當穩健的市場。過去百年來，除了1929年經濟大蕭條，以至其後的第二次世界大戰這種極端情況外，每一次熊市都能在3年內見底回升並創新高。相比之下，中港股市要走出困局可能需時以十年計，人生能有幾多個十年可以浪費？還望各位投資者多加思量。
還有數天就是新的一年，筆者相信明年將是相當顛簸的一年，很多人都怕改變，但假如能夠早着先鞭，變動就未必是壞事。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
