近日市場焦點似乎已經從年初的科技股轉移到「Trump Trade」上面。雖然特斯拉（Tesla）業績勝預期，股價單日急升兩成，但未能扭轉科企整體調整趨勢。綜合網上博彩公司對Trump vs Harris的賠率，換算成勝出機會平均為六四之比，特朗普整個10月都遙遙領先。這個趨勢導致傳統價值股抬頭，同時美國長債息上升，加密貨幣和黃金也出現熱炒現象。
不過，要注意這些市場走勢並非單純因為特朗普效應，例如金價上升，其實跟以巴局勢及再通脹的關係可能更大。我們要小心不要將所有市場動向都用單一因素解釋。
現在無論是黃金、長債還是美元的走勢，都明顯朝着11月5日美國大選的方向延伸，但是我們要考慮的不僅是特朗普最終會不會真的如此大熱勝出，還要想到Sell on Facts的可能性。
市場對特朗普有不少刻板印象，例如他會大撒金錢，讓美國債台高築，通脹上升，又或者與中國貿易戰加劇等等。但說實話，特朗普的商人特質，這些政治理念不一定在他再擔任總統之後實現。就像英國首相邱吉爾名言：「這個世界沒有永遠的朋友，也沒有永遠的敵人，只有永遠的利益。」以這句話用來形容特朗普，可能更加貼切。
不過，要注意這些市場走勢並非單純因為特朗普效應，例如金價上升，其實跟以巴局勢及再通脹的關係可能更大。我們要小心不要將所有市場動向都用單一因素解釋。
現在無論是黃金、長債還是美元的走勢，都明顯朝着11月5日美國大選的方向延伸，但是我們要考慮的不僅是特朗普最終會不會真的如此大熱勝出，還要想到Sell on Facts的可能性。
市場對特朗普有不少刻板印象，例如他會大撒金錢，讓美國債台高築，通脹上升，又或者與中國貿易戰加劇等等。但說實話，特朗普的商人特質，這些政治理念不一定在他再擔任總統之後實現。就像英國首相邱吉爾名言：「這個世界沒有永遠的朋友，也沒有永遠的敵人，只有永遠的利益。」以這句話用來形容特朗普，可能更加貼切。
美科技股強勢明年難再
有趣的是，雖然美國經濟和政治前景充滿不確定性，但是這些因素在大選前夕幾乎沒有反映在股市上面。股市依然一片好景，不過資金近期從科技股流出，部分轉入傳統板塊和中小型股份。市場寬度未有受到特別的破壞。
有愈來愈多的技術性解釋說明為什麼科技股會下跌，例如日圓套利交易減少，又或者基金公司為符合美國稅務規定而要維持投資組合多元化，被迫拋售科技股等等。這些說法都好像是為科技股跌勢「護航」。
然而，阿米更傾向從宏觀因素入手。假如聯儲局如市場所想一直減息，科技股憑藉AI革命可能還有一段好日子，只是現在再通脹形勢逐漸明朗，未來一兩年維持偏高利率的機會逐漸升高。筆者相信科技股往後走勢不會像一兩年前那樣雞犬皆升，同時只靠夢想就可以向市場「找數」。之後在AI行業選股和操作的難度會愈來愈高。
中港政策市熱情消退
轉頭說中港股市，政策組合拳推出已經「滿月」，短線動力和士氣都已經消磨得七七八八。如果我們試着代入外資的有色眼鏡來看中國政策，就會發現恒指仍然企穩2萬點以上，這次外資對政策市已經算是相當有耐心。
早前的抽升除了是對沖基金資金帶動之外，也因為中港股市估值遠低於平均值很多，有不少資金願意嘗試「低位買個夢」，現在估值回升到近年均值，港股要再拾級而上就要政策和經濟面好轉才行。現在無論中美股市，都是現實主義者抬頭，不再是尋夢的樂園，操作上要緊記這一點。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票，筆者客戶持有特斯拉股票及衍生工具，並可能隨時買入或沽出。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
