【信報專欄】美股短線亢奮 準備減倉度假

這些很大程度是歸功於近期通脹數據如市場預期般按年回落，令市場對聯儲局即將開始減息充滿信心。根據FedWatch Tool數據，投資者認為聯儲局明年年中將會減息至少1厘，市場預期美國貨幣政策轉寬鬆的程度會極快。

不過筆者就認為市場現在的想法是過度樂觀，美國經濟假如仍未衰退，或者是極輕微衰退，聯儲局並不需要採取極急進的減息步伐，明年上半年可能只是象徵式減息一至兩次，與現在市場預期有相當大的落差；假如有需要急速減息，相當大可能是美國經濟真的進入深度衰退，甚至有真正金融危機出現，這種情況下要美股有能力在現水平「迎難再上」就相當勉強。馭風對美股市場的睇法仍然偏好，但是開始察覺「聖誕升市」的樂觀預期有預早透支跡象，而且12月底至1月初有一段「股市假期」，大市低成交之下，波幅更是難以預測，我們傾向輕倉渡過假期較為穩健。

上期說到美股有望出現「聖誕升市」，就算下半年出現調整的日股，近期都有些反彈，偏偏港股就「浸浸跌」不斷尋底，這是什麼因由？

從基本面上看，香港經濟與中國內地綑綁，港股無可避免與內地經濟成為命運共同體。中國經濟今年甚至明年仍然只能維持弱勢復甦，加上外資對中港股市仍有不少顧忌，近日評級機構穆迪先後將中國及香港的主權評級展望調低至「負面」，亦被不少投資者認為是正代表國際資金甚為看淡，中資不時會有歐美正對華進行另類金融制裁的講法。

筆者嘗試用多一個角度看此事。現時環球資金量和兩三年前全球準零息的環境不能同日而語，即使聯儲局有機會短期減息，實際上全球量化緊縮的步伐仍在悄悄進行，息率上升下，資金成本亦提高不少，環球資金就算要投資股市，亦必須擇優而為。全球三大經濟體，只有美國有機會避過衰退，日本股市雖然我們也是看高一線，但是日本製造業與中國經濟的關係太深，未來亦是一大隱憂。