今年第一季美股升幅相當搶眼，市場對美國短期內進入經濟衰退的憂慮亦已基本消除。當美股和日股都好像有點雞犬皆升的味道之時，但試問在投機的世界，又怎麼會變得這般容易？
近日市場只在關注美國聯儲局官員對今年減息時機的口風一再延後，2026年才有貨幣政策投票權的明尼阿波利斯聯儲銀行行長卡什卡里（Neel Kashkari）表示，假如通脹下降進展停滯不前，他質疑今年是否有必要減息，尤其當美國經濟保持強勁時，更加不需要減息。
美國長期國債債息亦出現比較明顯反彈，商品市場亦見回升，假如商品持續回暖，會令下半年美國通脹回升壓力增加。最近數月美國通脹數據CPI未見回落，主要受到價格黏性較高的服務業工資成本影響，當通脹距離聯儲局2%目標遙遙無期，有可能令儲局有更大誘因延長高息環境的時間，令減息預期進一步縮減。
憂演變中東戰爭 油金勢呈強
至於對美股股市的實際影響，主要體現在科技股的估值下滑，尤其是仍未有盈利的中小型科技股受累會較嚴重，周四（4日）晚上美國公布就業數據後，三大指數高開反彈，然而尾市則因今年不減息的憂慮而受到衝擊。科技股嚴重捱沽，特別是紐約期油及金價雙雙上升，倫敦布蘭特期油突破90美元，金價攀至歷史新高，除了通脹，要進一步擔憂的是地緣政治風險。
今次以巴衝突早在去年已經爆發，然而投資者一直沒有視之為重要風險，主要原因是兩地並非產油國家，交戰對宏觀經濟影響微乎其微，不過數天前伊朗駐敍利亞大使館遭以色列空襲，導致局勢明顯緊張，萬一觸發伊朗報復，恐怕就會演變成中東戰爭，油價率先反映了相關憂慮，處於歷史新高的金價都值得留意。
對沖基金經理艾因霍恩（David Einhorn）近期押注黃金，甚至說買金是應對聯儲局今年不減息同時通脹回升的做法。阿米純以投機者觀點出發，零息的黃金，對比五厘半的美元，為何仍有吸引力？尤其是最近兩年（找時間點）最高加息預期的時間，金價最低點不過1600美元，現時市場仍然認為利率接近見頂，即使今年只是象徵式減息，當黃金價格步向「正常化」，應會是多少？
大家可能會覺得筆者對金價預測是極度樂觀，可能是3000，甚至6000美元？其實，阿米絕對不希望黃金大升，假如今年金價抽高至2600美元以上，代表全球風險正大幅上升，萬一不幸觸發全球股災，金價和油價雖然會有一段漲幅，但到各方資金緊絀時還是會下跌，所以不要以為單一持有石油股或黃金，就可穩坐釣魚船。
馭風相信，美股具盈利基礎的價值股相對會較受到青睞，預期美股傳統板塊經過第二季大市調整後，應有一定交易機會，值得持續留意。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
今次以巴衝突早在去年已經爆發，然而投資者一直沒有視之為重要風險，主要原因是兩地並非產油國家，交戰對宏觀經濟影響微乎其微，不過數天前伊朗駐敍利亞大使館遭以色列空襲，導致局勢明顯緊張，萬一觸發伊朗報復，恐怕就會演變成中東戰爭，油價率先反映了相關憂慮，處於歷史新高的金價都值得留意。
對沖基金經理艾因霍恩（David Einhorn）近期押注黃金，甚至說買金是應對聯儲局今年不減息同時通脹回升的做法。阿米純以投機者觀點出發，零息的黃金，對比五厘半的美元，為何仍有吸引力？尤其是最近兩年（找時間點）最高加息預期的時間，金價最低點不過1600美元，現時市場仍然認為利率接近見頂，即使今年只是象徵式減息，當黃金價格步向「正常化」，應會是多少？
大家可能會覺得筆者對金價預測是極度樂觀，可能是3000，甚至6000美元？其實，阿米絕對不希望黃金大升，假如今年金價抽高至2600美元以上，代表全球風險正大幅上升，萬一不幸觸發全球股災，金價和油價雖然會有一段漲幅，但到各方資金緊絀時還是會下跌，所以不要以為單一持有石油股或黃金，就可穩坐釣魚船。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
