美國總統特朗普表明4月2日推行「對等關稅」令市場人心惶惶，但最近再加碼，向非美國製造汽車開徵高達25%「汽車關稅」，全球車廠可說風聲鶴唳。業內人士形容此招屬破天荒，隨時令全球汽車產業鏈大洗牌，車企即使透過上調售價和調整供應鏈，亦難以完全抵消成本增加壓力。
不過，最有趣的是，汽車關稅的「第一滴血」反而是來自傳統美國車廠，有券商估計，包括通用汽車、福特汽車等美國行業龍頭，關稅實施後盈利將大減30%，通用汽車尤其重傷，因其在墨西哥業務比重較高。德銀分析師指出，根據汽車組裝廠分布地點，特斯拉和福特受的影響較輕微，福特由於要進口引擎，受關稅影響亦會逐漸增加，但通用汽車才是美國車企中最大輸家。
今次汽車關稅不僅涵蓋整輛車，還包括引擎等核心零部件，簡直是「斬草除根」式打擊，全球幾乎所有車企都避無可避，估計每輛新車生產成本將額外增加最多9000美元，歐洲、日本、南韓車企股價即時插水，由於估計汽車製造商將因為每年額外承擔高達1100億美元的額外成本，歐日韓國一眾汽車大國難以坐視不理，很大機會對美國開徵報復性關稅，一場環球大規模貿易戰，恐怕難以避免。
經濟預測「黃金擺烏龍」
最近亞特蘭大聯儲GDPNow模型數據大幅波動，早前預測美國今年第一季經濟會倒退2.4%，令市場恐慌衰退來臨。但其後有調整數據出爐，當剔除了「非貨幣黃金進口」干擾因素後，居然又反彈到正0.4%，經濟「翻生」。
令數據「擺烏龍」的元兇，就是今年1月份異常的進口數字，當時不少企業為避開關稅而囤積商品，加上紐約和倫敦金價差距大，有投資者以「包」私人飛機方式由歐洲運送黃金到美國套利，這些進口金額雖然與實際經濟活動無關，卻令貿易數據大亂。今次數據調整，令大家更清楚知道在貿易戰背景下的經濟數據，要更加留神望多幾眼，才能分到真假。
3月份美股低迷，市場現時把全盤責任歸咎於特朗普，但事實上美國經濟早在關稅政策出台前增長已放緩，企業盈利減弱與勞動市場降溫，以及通脹高企令減息預期未能實現，這些都是觸發股市調整的原因。阿米曾經講過，美股跌勢或已兌現部分憂慮，短線可能有技術反彈，惟關稅對美國及環球經濟的影響往往深遠而持久。
「陣痛」時間延長
今日關稅政策的長期影響，可從1960年代「雞肉稅」借鏡。該關稅始於1963年，當時美國總統詹森為回應歐洲對美國禽類產品設立關稅壁壘，對進口卡車徵收25%關稅。60年後，「雞肉稅」依然存在，其影響深入重塑了美國汽車市場格局。這一政策使在美銷售的皮卡車幾乎全部在北美生產，美國品牌佔據了輕型卡車總銷量的80%。整個美國皮卡文化可說部分源於這項關稅的長期存在。
特朗普的貿易政策無疑將帶來短期市場動盪，更值得關注的是其長期結構性影響。筆者想起早前看過前美國貿易代表萊特希澤的訪問，提到為何美國急切需要透過關稅重建本土製造業，似乎美國這次經濟「陣痛」仍然要耗上好一段時間，對投資者而言，經過當下恐慌後，全球供應鏈重塑之路可能才是真正的挑戰與機遇所在。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
