美國聯儲局採取進取減息作為開局後，市場一度擔心央行是否間接發放經濟衰退將至的訊號。不過正如筆者上文所說，現時所憂慮的衰退狀況，與投資者仍有一段距離。
市場這一刻只會見到的是，貨幣政策寬鬆後的即時效果：美國進入減息周期，環球有不少國家亦會跟隨美國減息步伐，資金流動性增加；中國就使出除了降準及減息以外的「放水連環拳」，當中，比較矚目的要算是人行創設的證券基金互換便利，中國券商、保險公司及基金可以向央行抵押債券、ETF、滬深300成份股資產，推動資金重投股市，金融機構向人行借錢利率，低過普遍A股市場大型股的股息率，因此入市的誘因增加。
不過，要留心一點，這個措施只是為了幫助A股市場，但政策推出短短幾日，不但上證指數已急升逼近3100點關口，連A股創業板指數亦單日抽高10%，加上近日升勢蔓延至港股及美股中概股，明顯有投機資金部署的情況。
放水連環拳停留憧憬期
阿米先不討論單憑貨幣政策能否改善經濟或者做到「救市」，以過去幾年中國財政紀律相當嚴謹，每次有措施涉及寬鬆貨幣政策，其後都會發現執行細節有難度，規模也較之前宣布時為小，久而久之在投資者心中就難免有「雷聲大，雨點小」的呢喃。
其中一個較明顯的例子，是由2022年底開始，已經有不少分析認為中國會在2023年重新「放水」，加上疫情後經濟復常，也令到不少外資留在中港股市，但他們等待之際，發現2023年第四季政策出現反向收緊，結果港股2023年大部分時間都跌，外資汲取教訓離場。
在短短一年間，要他們重新相信政策轉向有望，抑或只是中國「故伎重施」，實在難料；再者現時中美關係仍然未算有好轉，對外資而言，要重新投資中國，門檻實在太高。
近日有參與港股的資金，相信是對沖基金類型資金為主，他們都是偏短線的投機資金，當股市短線動力消失，這類資金會立刻撤出。
檢討持倉注碼 嚴守止蝕
這個星期中港股市當然比較搶眼，不過美股及日股一樣有不少機會。美國周四首領失業救濟人數及國內生產總值（GDP）數據較預期好，投資者開始憧憬，可以減息同時經濟軟着陸的「金髮女孩」（Goldilocks）情景。
現時無論股市內部動力例如市場寬度、波幅指數如VIX，以及一些宏觀指標，包括美滙、美債債息、日圓等尚算穩定。當然現時美股估值，在任何一刻都會令人有離場的衝動，馭風的做法是，與其糾結於市場時機，不如盡力做好交易管理，檢討持倉注碼，同時嚴格執行止蝕，只有這樣才能夠有較大機會在波動市況中安然渡過，然後獲取理想回報。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
