【信報專欄】鮑威爾「讓子彈飛」遏通脹預期
周四美國聯儲局主席鮑威爾在紐約經濟俱樂部（Economic Club of New York）發表演說，未有就貨幣政策提出明確表示，但新聞頭條就會自然出現「鮑威爾暗示11月不加息」之類的標題。其實這些只看Fedwatch Tool都可以知道，11月維持利率不變的機率早在一周前已達94%，尤其是10月通脹數據較預期強勁，美國長債債息上升，仍未能令利率期貨有變動，可見11月暫停加息應成為定局。不過，投資者總是對最即時卻短視的事情才感興趣，恍似今次不加息就天下太平一樣，然而鮑威爾一直強調的「Higher for longer（維持較高息率一段較長時間）」觀點，雖然未能吸引輿論眼球，但長期高息環境才是金融界及商界真正憂心的事情。
他被主持人問到，美國債息上升，商界如何看待資金成本的影響時，鮑威爾說他們認為經濟依然強勁，不過當他說這句話時，感覺是有一點勉強。
以巴戰推升油價 衰退恐以年計
就算鮑威爾自己亦在會上坦言，面對現時經濟狀況，聯儲局板斧並不多，當商界和金融界都不明白為何見到衰退近在眼前，該局仍然不先一步減息，阿米覺得關鍵原因是通脹壓力依然很嚴峻，雖然他一直將disinflation掛在口邊，聯儲局實際上對通脹升溫一直極為警惕，尤其以巴衝突再起，有可能演變成中東戰爭的當下，令該局再無「放鴿」的餘裕。
綜觀上世紀七十年代至今的幾次中東石油危機，油價上升都難以避免，但對通脹影響只屬短暫，還是會惡化成長期高通脹導致經濟衰退，其中影響最大的3個變數，分別是環球石油供應、美國戰略石油儲備水平，以及聯儲局的貨幣政策。站在聯儲局角度看，石油供應無法控制，美國戰略石油儲備就處於多年來低水平，假如現在開始減息，參考歷史經驗，難以排除令環球進入持續高通脹的風險，或會令經濟會陷入以年計的衰退時期，絕非聯儲局所樂見。
既然現時美國長債跌浪連連，10年期債息突破5厘，市場利率水漲船高，鮑威爾就索性「讓子彈飛一會」，任由市場利率上升去壓制通脹預期。
華府停擺危機或11月再臨
華爾街在第四季對美股摩拳擦掌，又是基金經理們傳統「跑數」的季節，「大選年升市」的敍述一蘿蘿，債息高企影響估值的邏輯暫時被放在一邊。較少人會留意，美國眾議院前議長麥卡錫下台後，迄今未有新議長上任，到臨時撥款用完，11月美國政府停擺危機可能再臨，這些都是美股的短線風險，第四季看法縱樂觀，手法上仍宜謹慎。
筆者及筆者客戶並未持有上述股票
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
