什麽是金髮女孩經濟？Goldilocks Economy (中文：金髮女孩經濟) 是一個財經術語，用來形容經濟溫和成長、低通脹和低利率的環境。這種經濟狀態既不太熱，也不太冷，恰到好處，經濟增長穩定，失業率低且通脹率可控。金髮女孩經濟的出現是一種理想的經濟情況，它為企業和投資者創造了穩定的營商環境。
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最近一星期，環球股市突然好多事情同時發生，就好似處於平行時空。美國GDP數據令到市場覺得衰退漸近，雖然今次是連傳奇基金經理Peter Lynch亦形容為「有史以來最有準備的經濟衰退」，去年聯儲局大手加息時，已有甚多經濟師等美國衰退等到現在，到3月美國中小型銀行危機，金融海嘯以來終於再有銀行倒閉，加息後遺症終於出現，但事情又怎會如此直線發展。
由SVB、Silvergate兩間銀行被接管，到近期First Republic Bank（FRB）救援方案膠着，美股居然只是出現「銀行落雨，科技股出太陽」的「局部股災」，甚至有因危機令通脹降溫，有望出現「局部金髮女孩經濟」的說法，無論美國財政部還是聯儲局，對由貼現窗、reverse repo，以至新推出BTFP（Bank Term Funding Program）等都信心十足，認為提供多層流動性，水源充足之下再無可能出現銀行骨牌式倒下的可能。
選擇國有化還是變殭屍
不過阿米想提出一點，就當有少少杞人憂天，銀行不倒下，雖活着但成殭屍，這又如何？無可否認美國公司流動性充足，甚至可用水浸形容，不過只借錢度日而不賺錢，仍然未能解決問題。FRB考慮救助方案時為何躊躇不前，就是在這個兩難中，要不乾脆接受聯邦存款保險公司（FDIC）接管，無疑等於銀行股權被國有化，矽谷銀行就是樣辦，現有股東絕不想見到；假如肯向央行借錢，銀行短期不會倒閉，但貼現窗息率是5%，BTFP息率達4.9%，對於一間過往兩三年高位買入大量長債的銀行來講，這筆貸款未免太昂貴，只是短期周轉還好，長期依賴這貸款，足以令銀行從此無辦法再重新恢復盈利，尤其現在大眾對銀行信心低下，爭取存款的成本同難度不斷提升，一眾美國地區銀行近期的股價表現，幾乎就只看本月存款有沒有進一步流失，假如存款增加股價就可急升，但退一步想想，瑞信在財困之前半年，正是這種猛推超級高息搶存款，飲鴆止渴的狀態。
進退維谷警惕出現滯脹
去年急速加息帶給銀行的後遺症，既不容易由銀行業自我消化，想將競爭力比較低的地區銀行壯士斷臂，對美國中小企以至實體經濟衝擊太大並不可行；除非聯儲局急速地將利率降低至去年水平，這樣「理論上」可以解救這一批銀行，但實際上不單聯儲局公信力從此蕩然無存，還要面對商品通脹急速反撲的問題。當經濟真正進入衰退，減息就可以成為央行應有之義，只不過鮑Sir應該選擇何時先去按這個掣？就好似同文畢老林兄的比喻「救女朋友定係救阿媽先？」一樣，更困難之處是她們都是「跌咗落水」，想模糊拖延時間，不下決定其實都是做了一個決定，希望下周三鮑Sir決斷一些，不要讓環球經濟出現一個「一同浸死」的悲劇下場。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票，筆者客戶持有Apple股票與衍生工具，並隨時可買入或沽出。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
