【信報專欄】股市上升與經濟前景背道而馳
炒加息周期完結恐一廂情願
近日大部分投資者都聚焦在終點利率（Terminal rate）上，被傳媒稱為「鷹王」的聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德（James Bullard）近日指出，就算以泰勒規則（Taylor Rule）最寬鬆的計法，終點利率都要升到5厘；如更為嚴謹一些，就應該要漲到7厘。
換言之，現時市場認為加息周期即將完結，恐怕只屬一廂情願。
筆者都講過，年尾的一浪都只會是反彈，因為無論看企業盈利和貨幣政策的趨勢，現時都不符合見底的情況，如以更長線的觀點，阿米在之前文章都已經有提出過「結構性熊市」的說法，背後正正就是想帶出在未來5年以上應該會停留在一種「通脹易升難跌、企業生意難做、股價有彈難升」的三難狀態。
因此股票操作的心態，應該是以投機炒作為主，要長坐股票，投資目標要篩選得非常嚴格，其中一個最大的改變就是，以往要選盈利爆發力好，現在轉為選擇生意模式及財務健康皆極其穩健的公司，要確保能夠捱過未來10年不會出現巨大危機、能夠繼續存活的企業，才值得長期持有。當用上這把嚴格的尺，能夠通過篩選的股票會少很多，美股市場尚且會有一些能夠選擇（當然現在仍偏貴），但套用在港股市場，就相對沒有把握。
長揸股票以財務穩健為先
以往我們都曾發表過「投資美股，投機港股」的說法，即使11月恒指強勁反彈超過3000點後，我們仍然是保持這個說法。
二十大之後，中國在經濟政策方面似乎有寬鬆轉向，主要包括防疫政策輕微放寬，以及人行的「救市16條」短期比較有效支持內房發債，以及容許內房銀行貸款展期一年。近期亦有一些地方政府融資平台及有政府背景的公司出手買地，他們的資金來源都是發行債券或者銀行貸款，雖然地方政府財政暫時可以喘一口氣，但不少都是由國有銀行借出的，始終都要還，長遠來說要解困，還是要房地產銷情恢復增長。
有不少研究都指出，中國商品房存量達到3億套，最近3年新建房屋已超過5000萬套，但在同一時間人口增長只是1000萬人左右，到底中國樓市有否供過於求，就留給各位聰明的讀者去論斷了。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊
