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【信報專欄】美股市寬好轉 還看次季業績

美國6月消費物價指數(CPI)數字繼續跌,市場憧憬7月份加息會刀下留人。不過,根據芝商所Fedwatch Tool分析,7月加息機會仍然企穩九成以上。距離會議不足兩個星期,除非出現極關鍵影響宏觀經濟的事件,否則7月加息0.25厘會是毫無懸念。

資金換馬中小企

經過6月急升,7月開局美股指數只是稍為調整,其中納指回調較深,主要受到納斯特克100指數special rebalancing(特別再平衡)消息影響,今年由於AI概念,七大科技股(Magnificent 7)市值大漲,亦令他們在納指的權重,合共高達五成以上。由於巨企比重太過傾側,所以才出現一個特別調整權重的決定。執筆之時還未公布調整結果,不過可以肯定的是包括Apple、Microsoft、Alphabet、Amazon等的Magnificent 7權重會明顯下調,這就是近日大型科技股表現較弱的主要原因。整體而言,中小型股在這一次換馬會相對受惠,而且資金亦都明顯有由巨企轉移去中小型股的趨勢,市場寬度亦明顯好轉,亦代表美股升勢有望持續。

升市固然令人欣喜,但亦要留意不少股份在業績期之前股價已經升幅甚多,例如本周四美國達美航空(Delta Air Lines)公布的業績好過預期,但是美國航空股已無力再拉升,其他周期股例如郵輪股、建屋股等都有出現這種情況,大家無需要太過心急趕在業績期前買入,反而應該觀察業績後的市場反應判斷只是短期的調整,還是屬於業績後見光死那一種的趨勢反轉。雖然業績期之前已經有不少股票偷步炒作,但整體業績好過預期的機會仍然並不低,更重要的是市場對第二季業績的反應,是否能夠消除對經濟衰退的憂慮,我們對第三季美股的看法仍然偏向樂觀。

好景時切戒輕浮

馭風認為觀察業績期市場反應固然重要,但是在這個時間維持交易紀律,特別是注碼管理紀律更為重要。交易員都是人,市場趨勢好贏錢快,人特別容易心雄,不自覺就會進入「Shopping mode」,注碼愈來愈大,就算只是超買後的調整浪,亦可以殺你個措手不及。

缺乏資金管理機制,在崇尚個人主義的對沖基金行業是特別多。贏得兇狠從來不難,任何一個敢用高槓桿的散戶都可做到;要贏得精明,投放在市場的資金都是用於贏面以及值博率都最好的交易上面,同時在適當的時機獲利,這一種操作才是職業選手要做到的事。馭風成立日子雖然短,但是着重培養投資團隊人才,每個投資決定都由團隊反覆琢磨,交易以及資金管理亦有規則可循,再加上我們量化分析系統的輔助,「七分人腦,三分電腦」令到我們無論勝率或是風險管理都比傳統方法更為優秀,甚至能媲美本地不少大型資產管理公司。8月12號我們會有下半年的投資座談會,當中除了會講對環球不同股市的分析以及選股外,亦會就我們在資產管理的系統性優勢作出一些講解,詳情請參閱筆者Facebook Page。

作者阿米(馮宏遠)為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。

馭風聯合創辦人 馮宏遠
有米落鑊

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